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资本市场迎新贵 PCB企业出黑马

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-05-01  浏览次数:18
核心提示:随着世运电路登陆上交所,沪深两市上市的PCB企业已达到10多家,新一轮PCB资本大战也拉开了序幕。所谓PCB,就是印制电路板(Printe
 随着世运电路登陆上交所,沪深两市上市的PCB企业已达到10多家,新一轮PCB资本大战也拉开了序幕。所谓PCB,就是印制电路板(Printed Circuit Board)的英文简称,其主要功能是使各种电子零组件形成预定电路的连接,是电子产品的关键互联件,被广泛应用在计算机、通信设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗仪器,航空航天等行业,因此也被誉为“电子产品之母”。

  从产品结构来看,PCB主要分为单面板、双面板、传统多层板、HDI板、封装基板和挠性板。从产业发展趋势看,传统多层板、HDI板、封装基板和挠性板由于科技含量和附加值较高,已成为PCB的主流产品。例如,传统多层板广泛应用于服务器、存储器和基础通信设备领域;HDI板则广泛应用于手机和个人电脑的生产。

 

  中国是电子产品制造大国,根据Prismark统计,2010-2015年,我国PCB产值从199.71亿美元增长到267.00亿美元,年复合增长率达到5.98%,增长速度远高于全球整体水平。但客观而言,虽然中国大陆PCB产业规模增长很快,产品整体技术水平与美国、日本、韩国、中国台湾地区相比却还存在一定的差距。不过,随着近年来产业规模的快速扩张,中国大陆PCB产业的升级进程也得到了加快,高端多层板、挠性板、HDI板等产品的生产能力实现了很大的提高。

  根据WECC的统计数据,2014年中国PCB产品中多层板占50.92%、单/双面板占7.59%、HDI板占18.64%、挠性板占19.35%、封装基板占2.5%、刚挠板占0.98%。多层板占据稳固的主导地位,HDI板和挠性板的生产能力和技术水平也得到了很大的提高。而此次世运电路拟将13.39亿募集资金中的10亿投向“年产200万平方米高密度互连积层板、精密多层线路板项目”,也在某种程度上验证了这种产业变化的趋势。

  根据中国印制电路行业协会(CPCA)统计,中国大约有PCB企业1500家。目前,国内市场竞争激烈,大规模企业集中占有市场份额较高,中小企业较为分散。2015年,入选“中国印制电路行业百强企业排行榜”的销售收入1亿元以上的企业达131家,合计销售收入1598.03亿元,较 2014 年同比增长了 9.4%,占全国 PCB 总销售额的 89.69%。

  考虑到在未来相当长的时期内,中国大陆仍然是全球PCB 产业投资与转移的重要目的地。为此,中国企业必须拓宽融资渠道,通过规模化发展不断提高技术水平、优化产品结构,提升企业综合实力和市场占有率,以应对国内外市场竞争。为了增加企业融资渠道,提高企业发展水平和竞争能力,登陆资本市场就成为PCB企业必然的选择。

  在PCB已上市公司中,从营业收入来看,沪电股份(002463)和超声电子(000823)在2015年都实现了30亿以上的销售额,产业规模处在行业前列,但也许是受制于规模因素,上述两家企业的营收增长率都处在行业内较低水平。相对而言,一些年营业收入在10亿元级别的企业,却取得了10%以上的年增速。

  如刚刚上市的世运电路,2015年实现营业收入14亿,同比增长了12.8%;2016年实现营业收入16.34亿,同比增长16.71%。而从毛利率来看,2015年世运电路24.25%的毛利水平也高于行业平均水平;2016年,公司毛利率进一步提高至28.36%,远高于行业同期24.21%的平均水平。

  尤为值得一提的是,与行业内其他公司相比,世运电路的最大特点是其产品以出口为主。2014-2016年,公司分别实现境外销售收入11.35亿、12.81亿和14.92亿,占当年销售收入的比例都高达90%以上。

  对于出口企业而言,汇率的变化是至关重要的。而人民币汇率自2016年以来已进入明显的贬值周期,这对于以出口为主的世运电路而言,客观上为其营造了良好的外贸环境,考虑到其客户遍及欧洲、日韩、香港、北美及东南亚等广大地区,汇率目前的走势无疑为世运电路登陆资本市场送来了最强劲的东风。而对一贯看重企业成长性的资本市场而言,世运电路极可能获得更高的市场估值。

 
 
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